汽车行业2013年1季度业绩综述:业绩总体好转 内部分化显现
业绩综述:汽车制造业板块1季度收入同增10.5%,增幅与销量增速较一致,归属母公司净利润同增3.02%,表明汽车制造业盈利能力不及同期。行业内部乘用车景气较旺,业绩出现显著改善,内部分化亦有显现,重卡1季度仍然下滑,客车保持稳健低速成长。
乘用车迎开门红:乘用车终端需求的旺盛局面从12年4季度开始出现并延续至13年1季度。厂商加大新车型推出力度,对销量提升作用较大。行业内上市公司经营状况1季度有显著好转,收入和净利润分别增长18.76%和22.3%,盈利能力有所提升。
分化开始显现:市场整体繁荣背景下,各细分领域和公司的强弱分化开始逐步显现。主要有如下几个特点:1)SUV车型强劲势头持续;2)经济型乘用车市场热度更高,表明前期经济复苏乐观预期对经济型乘用车需求更强的带动作用;3)车系分化显著,德美系持续强势,韩系法系异*突起,日系尚未完全翻身,自主品牌处境依旧不佳。
重卡1季度尚未反转:行业景气自12年底经销商库存充分消化后缓慢回暖,回暖幅度并不大,截至3月底,销量水平仍低于同期。1季度重卡板块收入同减18.7%,而由于费用水平仍处高位拖累盈利能力,净利润下滑幅度超50%。但应当看到销量降幅已至低位,预计2季度起重卡销量转为正增长,公司业绩有望自2季度反转。
客车维持稳健:客车行业继续稳定发展,但增速有所放缓。13年1季度客车销量同比增长5.3%,其中大、中、轻客增速分别为3.4%、12%、9.7%。12年下半年来座位客车需求不振,公交、校车等有效支撑了销量,板块1季度收入和净利润分别同增7.6%和6.7%。
行业基本面展望:乘用车终端需求或将降温,预计2季度开始销量增速将下滑。13年乘用车大规模的工厂建设逐步放缓,进入集中投产释放产能期,对上市公司盈利能力会有一定压力,细分领域和个体公司的分化将进一步显现。重卡景气将继续微弱回暖,销量增速预计自季度起转正,但由于宏观经济复苏形势不明朗,重卡复苏幅度有限。
客车长期基本面未发生变化,校车推广速度低于预期,预计将维持低速发展态势,天然气和混合动力客车对传统客车的替代值得关注。
稳健投资精选强势公司:由于2季度乘用车销量增速放缓,重卡复苏缓慢,我们认为当前汽车行业板块性机会有限,建议精选行业内强势公司,选择主营业务处于市场环境良好细分领域,或拥有强势产品,从而业绩增长具有确定性的标的,推荐长安汽车、上汽集团、悦达投资、长城汽车。
